美國大手加息，夾雜內房債違約問題，亞洲區投資級別（IG）以至高息（HY）債券價格上半年齊挫，固定收益市場普遍見負回報。柏瑞投資亞洲（日本除外）固定收益信貸研究部主管孫道涵預期，隨着加息預期放緩，內房債風波亦將見頂，未來12個月區內IG和HY債券投資有望重返正回報。
目前亞洲區逾八成債券屬IG，發行人財務實力較強，但孫道涵指出，美國10年期國債息率由年初低位約1.5厘一度漲至3.5厘，近日回到3厘附近徘徊，上下波幅達200點子，不利IG表現，摩根亞洲信貸投資級別債券指數今年上半年跌8.97%。柏瑞投資取態亦愈趨保守，進一步縮短所持債券期限，信貸質素要求更高，傾向選擇各個行業龍頭企業發行的債券。
孫道涵料美息升速減慢
區內HY表現更差，摩根亞洲信貸高收益債券指數上半年降18.78%。孫道涵表示，年初至今有96%違約來自內房債，市況轉差導致債價下跌，而撇除相關因素，亞洲高息債違約率仍在約1%水平，風險可控。柏瑞管理的基金亦持有內房債，今年組合內沒有任何違約事件。
展望未來，孫道涵認為，隨着美國經濟數據表現轉差，相信美息上升速度應該會減慢，綜合經濟和通脹走勢，美債息合理水平在3厘左右，維持這個水平有助債價穩定，預期今年下半年亞洲IG表現會較上半年好。
他提到，全球央行收緊貨幣政策，唯獨中國仍在偏寬鬆階段，個別國企3至5年期在岸債的收益率約3.5厘，同品種的離岸債有5厘，適合追求穩定收益的投資者，而國有大型內銀的境外債為另一具吸引力資產。
印尼印度能源企債收益可觀
至於，高息債方面，孫道涵稱，即使有部分債券違約，但現時亞洲HY平均可提供10厘回報，一個穩健的投資組合收益率可以為部分企業違約提供足夠緩衝。
當中，印尼和印度部分能源公司債券的收益可觀，經柏瑞作壓測後，估計即使油價跌超過兩成，該些公司仍有足夠財力營運和支付債項，有不俗投資價值。
不少投資者避免沾手內房債，孫道涵卻另有看法，他提到，現時尚未違約的內房企業，有機會是風暴下的生存者，現債價插至40元水平相當吸引，未來會觀察國策發展伺機撈底。
採訪、撰文：董曉沂